专家称比亚迪有可能成为下一个恒大

2024年11月28日 20:17 次阅读 稿源:宋清辉 条评论

近日,比亚迪发布2024年第三季报,其总负债为5,954.57亿元(人民币,下同),负债率达77%,令市场一片哗然,继而引发市场对其未来发展的担忧。例如,有人拿此类比恒大,认为70%的负债率是企业的“红线”,而比亚迪超过了这条线,因而得出比亚迪以及其他很多车企危矣的结论。事实上,不仅是比亚迪,多家车企负债率均超过70%。

据2024年第三季报,赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车三家“华为系”车企的资产负债率分别为89.2%、92.31%、70.42%。由此可见,负债率超70%,已是汽车行业常态化现象。

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需要注意的是,比亚迪超过70%的高负债率,在制造业中的确属于相当高的水平。但是,高负债率并不绝对等同于高经营风险。高负债率说明上述企业正在积极利用资本进行扩展,尤其对于处于高速扩张阶段的企业,并非罕见。对比亚迪而言,其高负债率无疑将会使其在经营中面临前所未有的压力,若不能有效化解,比亚迪依然有可能将会成为“下一个恒大”。总而言之,一家企业超过70%的资产负债率通常会被认为是一个很高的水平,此举或会导致企业面临资金周转困难和财务风险。也就是说,高负债率将会使企业在资金运作上更加趋于谨慎,在此过程之中,任何资金链的断裂都可能导致企业突然陷入困境。

需采取有力措施降负债率

通常而言,高负债率将会对车企发展带来三大方面的潜在影响。一是将会增加车企财务成本,降低盈利能力;二是影响车企的声誉和投资者信心,进而影响其整体融资能力和市场表现;三是为应对高负债率,车企或会削减各项运营成本,进而或会影响其产品质量品质和服务水平等。但是,判断一个车企的健康发展程度,仅凭负债率这个指标并不全面,还需要看其市场占有率、产品创新力、品牌影响和供应链管理等诸多方面。实际上,当前市场上并没有一个所谓的“金标准”,来判断一个车企的健康发展程度。也就是说,对一家车企而言,投资者关注的各项指标越多,才越能够得出一个相对客观的结论。

具体来看,比亚迪的千亿负债债务组成,主要是有息负债和无息负债。前者,主要包括短期借款和长期借款,后者,主要是应付账款和其他应付款等。目前来看,比亚迪的负债率的确高得令人吃惊,在一定程度上或已经侵害其健康肌体,亟需采取有力措施,尽快化解其高额负债。此外,比亚迪还亟需在多元化发展和核心业务之间找到平衡点,以避免“多而不精”的现实问题,这也是摆在比亚迪管理层面前,尽快需要解决的重要问题。

高端制造业高负债率非罕见

在此需要特别指出的是,车企作为资金和技术密集型的制造业,在扩张阶段,资产负债率超过70%或亦属于较为正常的现象。纵观全球高端制造业龙头,也可以发现相似之处。例如,2024年上半年,通用汽车的负债率是75%,通用电气是83%,苹果和福特是84%,空客是85%,戴尔是103%,波音是117%。对比上述数据可知,对于高速发展中的新能源车企而言,77%的负债率或并不算十分突出。

总之,我认为,高负债率意味着车企有更大的发展动力,但其带来的挑战仍不容小觑。此外,上述现象虽然有一定的合理之处,但是毕竟国情不同,可能并不完全适用于内地新能源车企。据清晖智库统计,对于车企来说,负债率合理范围一般在40%至60%之间,方能有效管理负债,优化资本结构等。简言之,该范围能有效平衡车企的财务风险和经营效率,并能够确保车企保持相对稳健的财务状况,并持续在技术研发和市场竞争力方面保持不断进步。(节录)

作者为著名经济学家宋清辉,著有《中国韧性》。

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